Approccio integrato, dialogo regolare, trasparenza e pragmatismo
Assemblee generali, diritti di voto, misure anti-OPA e trasparenza
Composizione, indipendenza, diversità e funzionamento
Emissioni azionarie, fusioni, riacquisti e partecipazione azionaria
Remunerazione dirigenti, piani azionari e trasparenza
Transizione energetica, coesione sociale e responsabilità del Consiglio
La valutazione di un'azienda richiede l'esame delle questioni di responsabilità sociale e sviluppo sostenibile. Solo una comprensione globale che integra tutti i rischi e le opportunità ESG permette di valutare il valore intrinseco e la performance economica a lungo termine.
Un voto efficace inizia con lo scambio di informazioni affidabili. Amundi valuta l'evoluzione delle pratiche aziendali attraverso scambi regolari, che contribuiscono a una solida comprensione del momentum dell'azienda.
Amundi incoraggia le aziende a comunicare ampiamente sulle loro performance, incluse le questioni di sostenibilità, e su come la strategia integra i parametri ESG. La pubblicazione di un report sociale e ambientale è fortemente raccomandata.
L'ambiente normativo, culturale ed economico può essere decisivo per alcune scelte aziendali. Amundi applica una base universale adattata a ciascun contesto locale, considerando pragmaticamente la situazione di ogni azienda.
Esercitiamo la nostra responsabilità attraverso tre meccanismi fondamentali che garantiscono un'azione efficace e coerente.
Scambio continuo su performance finanziaria e responsabilità sociale
Considerazione dei fattori ESG basata su un sistema di rating proprietario
Sostegno ai principi di best practice di governance aziendale
Quando un engagement fallisce o il piano di rimedio di un emittente appare debole, possiamo attuare un piano di azione progressivo che arriva fino all'esclusione dall'universo di investimento attivo. Questo processo può includere override negativi sui criteri di rating, domande alle AGM, voti contro il management, presentazione di proposte degli azionisti e, in ultima istanza, l'esclusione.
L'assemblea generale è il luogo dove si esercitano i diritti di voto e rappresenta una pietra angolare della governance aziendale. Amundi si oppone a tutto ciò che potrebbe limitare o ostacolare i procedimenti, ridurre la portata dei suoi poteri o impedire la partecipazione degli azionisti.
L'accesso a informazioni di alta qualità in modo tempestivo è essenziale. Le aziende devono pubblicare un documento esplicativo che copra le risoluzioni proposte, non limitandosi a una parafrasi ma permettendo la migliore comprensione della posizione strategica.
Le aziende dovrebbero pubblicare una versione di tutta la documentazione dell'assemblea in una lingua internazionale, incluso il report annuale, disponibile con sufficiente anticipo per permettere decisioni informate.
Amundi esaminerà caso per caso qualsiasi autorizzazione a tenere assemblee esclusivamente virtuali, tenendo conto della difesa dei diritti degli azionisti.
Amundi sostiene il diritto degli azionisti a un esercizio equo dell'espressione attraverso i loro diritti di voto. Ci opponiamo generalmente ad accordi che separano eccessivamente la proprietà economica dal controllo o che minano gli interessi delle minoranze.
Qualsiasi modifica dei diritti di voto deve essere oggetto di una risoluzione sottoposta a voto all'assemblea generale, accompagnata da una dichiarazione dettagliata dei motivi redatta dal Consiglio.
- Considerazione della struttura della base azionaria
- Valutazione delle implicazioni di controllo
- Adeguatezza delle salvaguardie
Riconosciamo i potenziali benefici delle strutture azionarie dual-class per le società di nuova quotazione, ma solo se includono una ragionevole clausola di scadenza temporale per proteggere gli interessi degli azionisti nel tempo.
Siamo aperti a meccanismi che promuovono la fedeltà, purché siano accessibili a tutti gli azionisti e ragionevoli (ad esempio, non più di due voti per azione).
Qualsiasi offerta pubblica di acquisto deve essere sottoposta a voto degli azionisti. In linea di principio, ci opponiamo a qualsiasi misura anti-OPA permanente o preventiva.
Se vengono proposte misure specifiche, analizzeremo la situazione dell'azienda e dei suoi stakeholder. Solo meccanismi che migliorano il valore dell'offerta possono essere accettati.
Un'informazione equa, completa e trasparente è essenziale. L'esistenza di un comitato di audit sufficientemente indipendente è richiesta.
La qualità dell'informazione sarà presa in considerazione nella nostra decisione di voto sui bilanci e sul report di sostenibilità. Un'informazione insufficiente può portare all'astensione o anche a un voto negativo.
Amundi considera che il Consiglio debba essere composto in modo da riunire diversità di amministratori con competenze, cultura ed esperienza necessarie per sviluppare la strategia aziendale e supervisionarne l'implementazione.
Almeno il 50% per società non controllate e almeno un terzo per società controllate nei mercati emergenti
Ciascun genere deve rappresentare almeno il 33% del Consiglio nei mercati sviluppati
I dirigenti esecutivi non dovrebbero detenere più di due altri incarichi di amministratore al di fuori del loro gruppo
Preferiamo limitare la durata del mandato a quattro anni per permettere voti annuali su una proporzione significativa di amministratori
Un amministratore sarà considerato non indipendente se soddisfa uno o più dei seguenti criteri:
- Considerato non indipendente dall'azienda
- Dipendente o dirigente dell'azienda o loro parenti stretti
- Riceve remunerazione variabile legata alla performance del gruppo
- Mandato superiore a dodici anni
- Rappresentante di un azionista significativo (>10%)
- Fornisce servizi professionali materiali all'azienda
- Cliente, fornitore, creditore o banchiere con relazione materiale
- Ha incarichi incrociati con amministratori esecutivi
- Fondatore o membro della famiglia fondatrice
- Ex dirigente (periodo di raffreddamento di cinque anni)
Amundi è anche attenta a migliorare la diversità di genere dei Consigli, anche nei paesi non soggetti ad alcun obbligo normativo.
Monitora il processo di preparazione delle informazioni contabili e finanziarie, l'efficacia dei sistemi di controllo interno e gestione del rischio, e l'indipendenza degli auditori. Deve essere composto da almeno due terzi di amministratori indipendenti.
Cerca e propone candidati competenti e disponibili per il Consiglio e la direzione generale. Deve garantire la pianificazione della successione e definire un "Consiglio target" ottimale. Responsabile della strategia climatica dell'azienda e delle competenze necessarie del Consiglio.
Approva la politica retributiva e cerca di allineare la remunerazione dei dirigenti chiave con gli interessi a lungo termine dell'azienda, degli azionisti e degli altri stakeholder. Deve essere composto da almeno il 50% di amministratori indipendenti.
Amundi preferisce che le funzioni di Presidente e Amministratore Delegato siano separate. Nei casi in cui questa separazione non esista, è necessario avere spiegazioni che coprano le ragioni di questa doppia funzione.
In caso di cumulo delle funzioni, la creazione di una posizione di Lead Independent Director (LID) con funzioni specifiche e distinte è altamente raccomandata.
Potere di definire l'agenda delle riunioni del Consiglio con il Presidente
Gestione dei conflitti di interesse
Valutazione del Consiglio
Guida delle sessioni esecutive degli amministratori
Per quanto riguarda i diritti degli azionisti, Amundi considera che, in assenza di un progetto ben motivato e solido, gli aumenti di capitale cumulativi non dovrebbero rappresentare più del 60% del capitale sociale.
Le autorizzazioni per aumenti di capitale di routine senza diritto di prelazione non dovrebbero rappresentare più del 10% del capitale sociale, salvo situazioni speciali dove le pratiche locali raccomandano una soglia più alta.
In linea di principio, le autorizzazioni per aumenti di capitale con diritto di prelazione non possono rappresentare più del 50% del capitale sociale. Oltre questo limite, condurremo un'analisi caso per caso.
Amundi può supportare riacquisti di azioni proprie, fino a un massimo del 10% del capitale sociale, quando questo non penalizza gli investimenti a lungo termine dell'azienda.
Amundi analizza la remunerazione dei dirigenti nella sua interezza ed esprime il suo voto basandosi su due criteri principali: la remunerazione deve essere "ragionevole" ed economicamente giustificata.
Deve essere attraente e permettere all'azienda di attrarre i talenti necessari, analizzata principalmente per confronto con aziende dello stesso settore
Garantire un allineamento degli interessi del management con quelli degli azionisti e degli altri stakeholder dell'azienda
Il livello e l'evoluzione della remunerazione non devono rischiare di formare la base per reazioni ostili dannose per l'azienda
Includere l'assunzione che la remunerazione differita non sarà pagata in caso di eventi gravi che coinvolgono pratiche discutibili o illegali
Amundi si aspetta che i criteri di performance relativi a ESG, CSR o Sostenibilità siano collegati alla strategia dell'azienda e ai rischi materiali che affronta. Questi KPI dovrebbero essere interni e quantificabili, piuttosto che basati sulla valutazione di fornitori esterni.
Il peso dei criteri ESG dovrebbe essere significativo, preferibilmente superiore al 20%
Amundi può opporsi alla remunerazione quando i KPI ESG rappresentano meno del 10%
Per le aziende dei settori altamente esposti al cambiamento climatico (petrolio e gas, utilities, mining, trasporti, cemento, acciaio e alluminio, costruzioni, industriali, infrastrutture e chimici), un criterio legato al clima dovrebbe essere incluso tra le metriche di remunerazione variabile.
Una di queste metriche dovrebbe riguardare la riduzione dell'impronta di carbonio complessiva in linea con gli obiettivi strategici dell'azienda. Amundi incoraggia fortemente gli emittenti a includere anche un criterio relativo agli investimenti (Capex o R&D) relativi a soluzioni a basse emissioni di carbonio.
Amundi ha reso l'investimento responsabile una pietra angolare della sua strategia aziendale. Il nostro approccio si riflette attraverso la nostra politica di stewardship, la nostra ampia gamma di soluzioni di investimento e i servizi che permettono ai nostri clienti di integrare considerazioni ESG.
Le aziende dovrebbero considerare le questioni ambientali e climatiche nella loro strategia. Amundi sostiene caso per caso le proposte degli azionisti su questi temi, in particolare quelle che mirano a implementare una migliore rendicontazione sulla strategia climatica.
Il successo a lungo termine della transizione dipende dalla nostra capacità collettiva di preservare la coesione sociale, attraverso il controllo dell'equilibrio salariale, il coinvolgimento dei dipendenti nella governance e l'azionariato dei dipendenti.
Amundi incoraggia gli emittenti a presentare all'AGM la strategia climatica dell'azienda almeno ogni tre anni. Per le aziende nei settori ad alto impatto climatico, è raccomandato un voto regolare sulla strategia climatica con obiettivi chiari e risorse precise.
In termini di voto, la nostra politica prevede tipicamente di votare contro la scarica del Consiglio, il report di sostenibilità e/o la rielezione del Presidente, dei membri del Comitato di Audit e di alcuni amministratori presso aziende con strategie climatiche insufficienti, pratiche ambientali in ritardo o pratiche sociali carenti.
La nostra politica di voto riflette la visione di Amundi come Investitore Responsabile. Dal 2010, questa dimensione è uno dei quattro pilastri fondanti dell'azienda, rendendo la politica di voto uno strumento essenziale per implementare la nostra strategia di investimento responsabile.